當前的國際油市深受石油輸出國組織（OPEC）秘密會議與川普經濟政策的影響。乍看之下，兩者都對多頭有利。一方面是OPEC達成減產協議的希望升高，俄羅斯最終也可能最終同意減少供給；另一方面川普顯然對如何因應地緣衝突尚未做好準備，而且他主張擴大財政支出勢必將對石油需求有利。
然而，真正主導油價的關鍵，其實在於交易商所持有的11億桶投機性原油庫存，而庫存的增減又將深受金融因素影響，包括期貨油價、資金成本及貯存費用等等。
假定交易商今天可以用每桶46美元的價格買進西德州原油現貨，並以每桶約50.5美元的價格賣出六個月期貨，價差約4.5美元；若換算成年率，報酬率約18%，相當不錯。
但交易商買進現貨的資金是來自短期借貸，須支付利息；買進的現貨必須貯存，這也要花錢。假定交易商的購油款有80%來自借貸，六個月的利息是Libor利率加碼2個百分點，借期六個月，而每個月的原油貯存費是每桶0.5美元，結果每桶只能賺0.57美元，年報酬率也降到12%，但還算不差。
然而在當今世界中，任何效應都會引發反效應，而OPEC與川普都可能使情況生變。
第一，如果OPEC達成減產協議，資金將湧入油市，尤其是近期的期貨，使近期與遠期原油的價差縮小，交易商「買進並貯存現貨、賣出期貨」的潛在獲利將因而縮小。
第二，川普勝選後公債殖利率已經上升。
假定交易商的融資利率提高1個百分點，而現貨與期貨的價差縮小0.5美元，結果投資報酬率將變成-2%。
當然一切都處於動態的環境下。例如交易商如果提出原油庫存，使貯存空間增加，費用便會下降；這些原油投入市場，會使現貨油價下跌，反制OPEC的減產效應，也使現貨／期貨價差再度擴大。如果交易商能夠得到較便宜的資金及貯存費用，又會使現貨價格升高。
更大的問題在於OPEC精心計算的減產計畫，可能根本就不能使油市恢復供需平衡，因為美國頁岩石油業者對油價的反應極快，能夠迅速增產。依據兩項調查顯示，美國頁岩石油業者已經準備在2017年增加投資。既然川普支持業者擴大原油生產，OPEC減產也等於是讓出市場空間，頁岩業者又豈能不趁機增產？減產協議豈不是又徒勞無功？（Liam Denning是彭博專欄作家，編譯任中原）
