 靠著重押特斯拉大賺，凱薩琳．伍德的投資清單，頓時成為投資人爭相研究的發財祕笈，強大的威力甚至可能摧毀「價值投資」的神主牌。 今年4月股市寒風凜凜，《今周刊》推出〈電動車熱浪來了！〉封面專題，其中乾隆來專文探討「馬斯克喊特斯拉市值5000億美元」，特別點名最支持馬斯克的方舟投資（ARK Invest）執行長凱薩琳．伍德（Catherine Wood）。 凱薩琳在今年2月5日公布令人震驚的研究報告，認為特斯拉在2024年預期每股7000美元（去年12月底收盤418.2美元），保守估計1500美元、中位數估算2700美元、樂觀估計更可衝至1萬5000美元。凱薩琳認為，2019年營業額245.8億美元的特斯拉，到了2024年，將成為年營收2千億美元、銷量3百萬輛的霸主。 神準預估特斯拉目標價 凱薩琳年初的研究報告，當時讓一般投資大眾瞠目結舌，如今看來神準！她的「保守估計」每股1500美元在7月初就已突破。特斯拉股價在8月31日一股分拆為五股，分拆前一度來到每股2318.49美元歷史天價，凱薩琳的方舟投資旗艦基金ARKK等主動型指數基金重押特斯拉，短短5個月基金淨值翻倍，她名利雙收，被財經媒體戴上「女股神」的后冠。 「女股神」名號當然需要反覆驗證，而且明顯是衝著「股神巴菲特」而來，挑戰巴菲特，膽識要超強，八字得夠硬。 凱薩琳今年64歲，從1977年就讀南加大經濟系時就擔任資本集團研究員起算，已累積43年投資經驗。她的經歷很簡單、透明，在投資基金Jennison Associates18年，從研究員一直做到首席經濟師、基金經理人；1998年到2001年的千禧年泡沫時期，凱薩琳跳槽對沖基金Tupelo Capital Services。 規模不及波克夏 卻具殺傷力 網路泡沫破滅後，她擔任跨國資產管理公司聯博的投資長12年，2014年自立門戶，高舉「破壞式創新」的旗幟，創設方舟投資。 以管理資產規模來看，凱薩琳的方舟投資與巴菲特的波克夏完全不在同一等級，波克夏股票與現金加總超過5千億美元，而凱薩琳的旗艦ETF基金ARKK，公司官網公布的6月底淨資產是48億美元，即使歷經7、8月特斯拉暴漲，9月18日的基金淨值約85億美元。 方舟投資總共有五支投資主軸不同的主動型ETF、兩支被動型ETF。除了旗艦ARKK，鎖定「未來網路世界」的雲計算、大數據、電商基金ARKW略低於25億美元（以下均為9月18日收盤數值）；鎖定「生物科技股」的ARKG淨值約21億美元；以「自動駕駛與機器人」為投資主題的ARKQ，淨值在過去2個月幾乎翻倍，卻只有6億美元；以「金融科技」為投資主軸的ARKF約6億美元；兩支被動型ETF為以3D列印為主軸的PRNT、專注在以色列新創科技公司的IZRL，加總淨值不到1億美元。 換言之，即使押寶1年暴漲8倍的大樂透股特斯拉，方舟投資管理的資產規模仍不到150億美元，這對才成立第7年的資產管理公司來說，是不得了的成就，但要用「規模」來挑戰股神巴菲特地位，凱薩琳還有很長的路要走。 但絕不能因規模而小看方舟投資的殺傷力，凱薩琳最令人矚目的，是將「破壞式創新」、「長期投資」與「上市股票」連結的投資理念。方舟投資官網首頁寫著「我們堅持破壞式創新投資」（We Invest Solely In Disruptive Innovation）、「幫助在上市股票尋找長期收益的投資者」（For investors seeking long-term growth in the public markets）。 過去在破壞式創新的領域，主角是新創公司與私募基金，追求短期倍數增長；但是凱薩琳認為，破壞式創新已經成為人類經濟活動的主軸，像亞馬遜、特斯拉，藉由不斷引進顛覆性的創新商業模型，改變人類經濟架構，因此投資界也必須產生像ARKK這樣的破壞式創新基金，她要顛覆傳統投資哲學，也包括一生謹守「價值投資」的老股神巴菲特。 今年5月，方舟基金推出一篇〈重新思考資產配置〉的論文，主張「創新力」是投資組合極為重要的元素，傳統投資理念過度強調現金流量、營收增長與獲利等，犯了「低估創新」的錯誤。 批傳統投資「低估創新力」 方舟投資的主張包括，他們預測目前符合破壞式創新的上市公司，總市值約6兆美元；到了2032年，這些擁有破壞式創新能力的公司，總市值將達到50兆美元（依據目前成長率及未來占GDP的比重推估），也就是未來12年，將持續創造21％的年複合成長率。忽視破壞式創新的傳統型投資基金（包括巴菲特），將面臨重大的持股不足（Under-allocation）的風險。 破壞式創新更造成企業生命週期的縮短，論文引用調研公司Innosight的統計，列入標普500指數中大型企業的生命週期，在1964年平均約33年，到2016年剩下24年，10年後，平均生命週期可能僅剩下12年！ 方舟投資的報告說：「我們相信，在未來短短的10年內，標普500公司的組成，可能會徹底改變。」 這項宣告，對長期持股的老投資人是個不可忽視的警報，因為舊經濟的主要產業，包括金融、石化能源、汽車相關製造、電信、交通、龍頭藥廠及零售業，是目前標普500指數主要成分股，這些老公司都面臨創新技術的威脅。 例如方舟投資相信，「數位錢包」業者擁有雲計算、行動載具、人工智慧的技術，將會大幅搶走傳統商業銀行的存款，接受數位錢包的美國消費者人數已超越傳統銀行，未來數位錢包的業者市值不斷增長，而傳統銀行則會逐漸被刷出標普500指數之外。 方舟投資因此押注重金在數位支付公司SQUARE，這家公司今年存款餘額倍增，甚至聯邦政府的紓困補貼也使用它的平台支付，目前公司總市值已經達到684億美元，竟然超過高盛證券的670億美元，即將挑戰市值790億美元的摩根士丹利。 檢視方舟投資的核心持股，可以看到與巴菲特持股截然不同的組合，每一檔都來勢洶洶，想要顛覆舊秩序。 ARKK十大持股第一名是特斯拉，第二是基因檢測公司INVITAE，第三是數位支付公司SQUARE，還有兩家擁有CRISPR/Cas9基因療法專利與開發權的生技公司、影音串流大數據、房地產、大學教育、網路借貸及3D列印公司。 網路泡沫、金融海嘯後，都有基金經理人晉身投資大師。凱薩琳的破壞式創新看來與他們神似，卻有長期結構性的展望。投資人正緊盯她的投資清單，看看她能否像特斯拉顛覆通用汽車那樣，也能在資產管理產業顛覆掉先鋒、富蘭克林、巴菲特等老前輩！ （本文作者為紐約大學金融碩士， 曾任金控公司副總經理） (尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：今周刊 1240 期 謝謝!) | 
