日前中美高層級貿易談判在北京落幕，會後雙方均對本次談判發表樂觀訊息，市場一鼓作氣，順勢再將美股推高，使美國道瓊工業指數創下周線連八紅紀錄。NASDAQ指數周線再漲二．四％，亦寫下周線連八紅紀錄，此為二○一六年八月以來最長漲勢。
貨幣寬鬆之預期 暫時力壓基本面
市場認為中美談判，雙方互動呈現積極，十八日起雙方將回到華盛頓繼續協商，這有助消除中國大陸經濟硬著陸的疑慮。除了市場對中美談判的樂觀預期以外，更重要的原因是對全球主要央行同步「政策轉為寬鬆」的強烈預期。
由於歐元區經濟下滑速度比歐洲央行預期的更快、範圍更廣，日前歐洲央行執行委員Benoit Coeure表示，新一輪定向長期再融資計畫(TLTRO)可能啟動，歐洲央行正在討論此事，要確保新的TLRTO能為正確的目標服務，市場認為這類操作應該會降低企業及家庭的融資成本，同時避免負利率對銀行業的影響。
另外，評級機構惠譽也將歐元區今年的GDP預期增速降至一％，並預期歐洲央行可能重啟QE。重起QE的預期有多強烈，觀察德國十年期公債殖利率持續往零軸靠攏即可得知。
另一方面，多位FED官員日前接受媒體訪問時，也透露聯準會有可能結束縮表。例如FED理事布蘭納德(Lael Brainard)十四日便指出，縮表過程可能於今年稍後結束。
基於銀行暫存在FED的準備金持續下滑，目前已從二○一四年的二．八兆美元降至上個月的一．六兆美元。由於FED官員認為銀行超額準備金規模不宜低於一兆美元，否則可能引發短期的貨幣市場動盪。
換句話說，資產負債表約在降至三．五兆美元以前FED可能停止縮表，而以目前縮表速度推算，一年內便能達到此目標。
因此，FED有可能在三月的決策會議上討論更多縮表的框架與細節，這對暫時沒有基本面支持的股市能獲得「貨幣寬鬆」的信心面支撐。不過，無基之彈的時間與空間比較難預估，投資人仍需保持警覺性。
美股基本面出現雜音 需留意市場風險偏好
若暫時撇開無基之彈的資金行情來觀察基本面變化，不只是歐元區、日本、中國之基本面數據乏善可陳，連景氣獨強的美國也出現瑕疵。據美國商務部統計，美國十二月零售銷售額環比下跌一．二四％，創二○○九年九月以來最大月度跌幅，在排除了機動車、汽油、建築材料和食品服務後，十二月的核心零售銷售環比下跌一．七％，創二○○一年九月以來最大跌幅。
以年增率的角度而言，由前一個月的四．一五％陡降至二．二七％，也創二○一六年九月以來新低，由於消費占美國GDP的比重達到七成，而零售銷售額則佔了GDP消費項目近四成的比重(其餘為服務銷售)，在耶誕節旺季出現這樣的數據，確實令人擔憂。
財經媒體CNBC分析稱，十二月零售資料過於差勁，要嘛是出現了統計錯誤，要嘛就是美國即將陷入經濟衰退的預兆。不過，不佳的數據加上貿易和全球經濟增速下滑等外部壓力，反而強化了投資人認為FED不會升息的預期。
另一方面，消費者物價也支持不升息的發展，美國一月名義CPI(消費價格指數)同比增長一．五二％，增速創二○一七年六月來新低，當然，主要是能源價格對CPI已產生了十分明顯的抑制作用。若扣除食品和能源等波動較大的因素後，美國一月核心CPI同比增長二．一五％，略高於預期的二．一％，與前值持平。
目前市場瀰漫寬鬆氣氛，截至十五日止，根據聯邦利率期貨的交易概況，市場認為二○一九年不會升息的機率由一周前的七九％繼續拉高至八三．二％，降息一碼仍位於第二高的機率(一一．六％)。
不過投資人需留意，穩定的薪資漲幅會支撐物價，若核心CPI的年增率持續維持二％以上，且年增率擴大時，不排除美聯儲重新恢復加息的可能，由於本波行情是寬鬆預期推升的，當市場信心轉向，股市也將因為風險偏好下降而回跌。
無基之彈將告一段落 中期走勢回歸基本面
將焦點拉回台灣，加權指數本波資金行情由低檔起算至十九日，波段彈幅約達九．一％，雖落後美股，但也重回萬點之上。由於前波萬點之上維持了十六個月，累積相當程度的套牢籌碼，如果沒有基本面接棒，無基之彈的續航力將難以為繼，投資人需認真面對無以迴避。
根據日前台灣主計總處公布的一月份進出口數據，年增率為衰退○．三二％，已連續三個月呈現負增長。由於台灣對大陸出口(包含香港)的占比高達四成，雖然對美國、歐洲、日本地區皆出現雙位數增長(一部分為規避中美談判干擾而轉單)，仍不敵對中國大陸的衰退七．五％。
由於二○一八年的高基期影響，再加上去年第四季提前拉貨的效應，市場估計台灣出口不只一月份會衰退，第一季整體出口落入衰退恐難以避免，對照財政部預估首季出口值可能會呈現年減二．八％。顯然，短期已看不到經濟基本面利多。
更糟糕的是，若急著期待第二季能苦盡甘來，可能也會落空；因為根據主計總處的經濟成長預測，今年上半年恐怕都不太好，目前官方預估台灣第二季出口年增率為衰退二．○％，只比第一季微幅收斂。
主計總處已將今年出口額成長率下修至○．一九％，幾乎等於零成長，這預告依賴出口的外銷產業，整年度可能都不好過。所以，股市現階段的無基之彈，隨時有可能結束，台股中期走勢將回歸基本面，加權指數能否維持萬點之上仍有疑慮，必須隨時留意市場風險偏好是否改變，法人進出為觀察指標。
生技族群可持續追蹤 利基性個股將輪漲
目前雖然全球對中美談判的期待是樂觀的，但也並非全無變數。白宮聲明指出，中美兩國將推出「諒解備忘錄」，不過，至十九日止市場仍未得知備忘錄的相關細節。
可確認的事實是美方將聚焦在結構問題，包括強迫技術轉移、智慧財產權的保護、網路盜竊問題、農業、服務業、非關稅壁壘以及匯率等問題，例如希望中國政府能夠在互聯網上解除對諸如臉書、谷歌等企業進入中國市場的限制。由於列入備忘錄的細節，如果未來沒有具體執行，將變成嚴重的誠信問題，也會遭致更嚴厲的制裁，所以要達成全面的協議仍有一定的難度。
加上台灣整體出口基本面的可期待性不高，在未來的交易策略上，我們一再提到的，與景氣循環關聯度相對低的生技族群，可持續追蹤。另外，少數不占權值的利基性產業與個股也會是輪漲焦點。
法人預估營收雙位數成長 聯嘉光電今年要賺一．四七元
例如聯嘉光電(6288)，為LED車用元件及模組、LED 節能產品製造廠，產品主要應用於汽車產業占八八％、綠能產品占八％、工業應用等占四％。聯嘉在汽車領域位階屬於Tier2，主要客戶為Ventra、Magna、Hella等一線大廠，終端客戶則包括Ford、GM、FCA、VW、Audi、BMW、Benz、Toyota、Volvo等車系。
出貨地區部分，二○一八年美洲佔七八％為最大、中國佔比一二％、台灣佔比八％。由於LED車燈具有壽命長、環保性能佳、重量輕等優勢，在價格逐漸普及化後，近年快速滲透至新車市場，目前晝型燈及尾燈滲透率均已超過五○％；頭燈由於價格較貴，目前多僅應用於高價車種，滲透率近三○％。
展望二○一九∼二○二○年，頭燈應用車款將快速增加，由於LED頭燈毛利率優於晝型燈及尾燈，將可望帶動模組廠營收成長及產品組合優化，進而提升毛利率表現。預估電動車未來將逐漸普及化，量能成長趨勢將更為顯著，LED車燈將是能受惠電動車發展趨勢的產品之一。
法人預估二○一九年，新增專案將進入量產爬坡期，預估整體營收三九．七億元，年增一七．三％，毛利率在高毛利的頭燈出貨將增加下，預估可上升至二○．六％，預估稅後淨利約二．五一億元，年增率五五．二％，EPS約一．四七元，對照目前十七．五五元的股價，本益比還有提升空間。
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