【今周刊1275期】通膨衝擊全解讀


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2021/05/26第724期
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一文讀懂「通膨衝擊」!
為何股神巴菲特、避險基金天王、美國新舊財長都害怕?
新冠肺炎中藥有解!600多年前這帖老藥方…就是專治流行病
他聯手中醫界催生「清冠一號」
 
   
封面故事
   
一文讀懂「通膨衝擊」!
為何股神巴菲特、避險基金天王、美國新舊財長都害怕?
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

這一次,為何股神巴菲特、避險基金天王、美國新舊財長都害怕?通膨衝擊全解讀

「昨晚,我跟供應商談價錢,談到半夜兩點!」一位國際筆電大廠台灣分公司的採購人員一臉苦惱:「談到半夜,對方開的價錢還是很硬。」

他負責筆電各類線材的採購,近來銅價大漲,上游供應商給他的線材報價已經跟著調高,「以前,拗一下,上游會願意砍價,這一次,對方毫不鬆口。」他坦言,隨著各種零配件價格攀高,公司內部也開始有調漲產品售價的討論。

早自今年1月,美國10年期公債殖利率就開始反映通膨預期一路向上,現在看來,這片烏雲的黑影不但沒有散去,反倒像是從金融市場一路擴散,慢慢地,迫近一般民生消費。

這一片黑壓壓的通膨烏雲有多沉重?場景回到美國,5月12日,美國勞工部公布了4月分的消費者物價指數(CPI),年增率達4.2%,遠高於3月分的2.6%與市場預估的3.6%,寫下2008年9月以來新高。

在景氣循環過程中,通膨並非罕見,但若將通膨進一步拆解,可分「需求拉動」的通膨,以及「供給推動」的通膨。前者即是多數民眾較熟悉的通膨形態,至於「供給推動型」則較為罕見,然一旦它現身,就意味著「停滯性通膨」的超強經濟破壞力,恐將伴隨而來。

偏偏,這一次通膨烏雲的模樣,就更像是從上游原物料漲價開始的「供給推動」。

舊經濟復仇 金屬原物料漲不停
停滯性通膨隱憂逼近 市場心驚

「我們看到非常大幅的通貨膨脹,大家都在調漲價格⋯⋯,建築成本不斷飆漲,鋼鐵更是每天都在上漲。」5月1日的波克夏海瑟威年度股東會上,經過大風大浪的股神巴菲特(Warren Buffett),亦不免對此波由原物料帶起的通膨狂潮,印象深刻。

「銅,是新時代的石油!」四月間,由柯里帶領的高盛團隊,發表一篇題為「銅是新石油」(Copper is the new oil)的研究報告,報告預測到2025年,銅價將因市場需求增溫、供給吃緊,從目前的每公噸9000美元一舉躍升至1萬5千美元。

不僅高盛看好銅市前景,美銀、花旗等國際投行,亦在近期報告中對銅的「超級週期」樂觀以待。花旗指出,預計未來3到4個月,銅價就會突破每公噸1萬2000美元的水位,「這一次超級週期將與2000年代的那次有所不同,它不僅僅依賴於中國引領的全球經濟成長,而是由『零碳投資』帶動,包括電動車和再生能源電網的建設。」花旗在報告中解釋。

不過,在眾多短期因素中,討論最多的,還是美國聯準會的行動;或者說,是美國聯準會的「不行動」。

「通膨在上升,但反映的只是暫時性因素。」4月29日,就在聯準會公布利率決策的會後記者會上,聯準會主席鮑爾表示,美國經濟復甦依然不均,失業率仍在高點,距離實現就業和通膨的目標還有「很長的路要走」。

沃夫、伊爾艾朗:Fed誤判情勢
財政、貨幣高度擴張 通膨巨獸或隨解封出柙

話雖如此,認定「鮑爾誤判通膨情勢」的挑戰聲音,近來確實不絕於耳,例如,知名英國經濟評論家馬丁.沃夫(Martin Wolf)認為在高度擴張的財政與貨幣政策、美國民間的超額儲蓄,擔憂通膨一發不可收拾絕對有理可據。另外,安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)近期亦表示,企業原物料成本的上升恐將轉移到價格上,聯準會對通膨升溫怕是「反應太慢」。

熟悉全球總經與美國產業趨勢的台新投顧總經理李鎮宇指出,聯準會恐低估了「解封」對通膨的影響力。他強調,目前美國失業率、勞動力參與率之所以改善速度緩慢,主因除了病毒傳染的風險,也與高額失業補助讓求職者找工作的心態「寧缺勿濫」有關,「這使聯準會高估了失業的衝擊。」一旦疫苗接種進度如期,7月美國就有望正式迎來解封,「一旦解封,將是美國通膨巨獸出柙的時刻。」

投資人須留意升息前奏
Fed縮表若達一定規模 台灣房市將很「有感」

在投資市場,衝擊可能比民生物價來得更快。中華經濟研究院副院長王健全提醒,聯準會或許不會那麼快升息,但,「升息之前會先『縮表』啊!」一旦「縮表」啟動,對金融市場就是另一個驚天動地的震撼彈了。而王健全也提醒,其對國內影響不只是投資相關,「也將影響台灣房市當前的熱絡買氣。」他提出假設劇本,「如果預期聯準會在明年底升息,那麼,縮表時間會比升息更早,而若縮表的規模達到一兆美元,對台灣房市的影響,最快明年上半年就會感受到。」

無論這波通膨大軍是否將鋪天蓋地而來,投資人的最佳因應策略,就是超前部署,做好最壞準備,如同貨幣政策必須超前於通膨反應,因為,「等到通膨起來,再出手搶救,就來不及了。」王健全說。

深入解析通膨衝擊 詳見第1275期《今周刊》。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1275 期 謝謝!)

新冠肺炎中藥有解!600多年前這帖老藥方…就是專治流行病
他聯手中醫界催生「清冠一號」
今周刊•撰文:游裕新

一帖治療新冠肺炎病人有顯著效果的老藥方,在國家中醫藥研究所所長蘇奕彰與中醫師聯手下,得以成為標準處方,又可大量生產,易用且效速。

新冠肺炎也有中藥解藥!這款被總統蔡英文譽為「讓世界看見台灣」的清冠一號,原型是藏身在600多年前明代《攝生眾妙方》典籍裡的一帖老方子,本就是專治古代流行病的藥方。在衛福部國家中醫藥研究所所長蘇奕彰領軍下,整合中醫全聯會、各醫學中心的力量,這帖藥5月之後,極有機會納入健保給付,成為新冠肺炎病人可以服用的複方「解藥」。

故事則要從2003年台灣爆發SARS說起。當時一位高雄長庚醫師因接觸病人嘔吐物而確診,中醫界從老祖宗的智慧找解方,根據當時病徵,採用「荊防敗毒散」作為基準方,加以治療,結果「發現效果不錯」,當時在中國醫藥學院(今中國醫藥大學)中醫系任教的蘇奕彰就萌生建立標準處方的想法,後來SARS疫情很快獲得控制,想法就此擱置。

沒想到17年後,另一個新的傳染病新冠肺炎橫掃全球,接掌衛福部中醫藥研究所所長甫1個月的蘇奕璋,17年前的記憶再度甦醒。

5月20日下午,電話中受訪的蘇奕彰說,起初是三總收治的新冠肺炎重症病患,在西醫的標準指引下,採用奎寧等西藥治療,但效果不佳。西醫同意中醫會診,三總中醫部根據病人症狀,採用荊防敗毒散的配方作基礎,增減其他中藥材後,水煎給病人服用。「吃了2、3天,效果就出來了;病人的血氧濃度、呼吸、血壓、心律都有所改善。」蘇奕彰說。

建立標準劑量 量產銷海外

因為效果明顯,接著台中榮總、長庚、部桃醫院等手上症狀改善有限的確診病人紛紛跟進,先後收治的24位新冠肺炎確診病人,透過西醫住院、中醫會診的模式,開始每天服用這帖中藥,「平均下來9天到10天一個療程,就看到病人獲得顯著的改善效果」,如今病人們都已「平安康復出院」;他強調,這個結果「西醫感染科也認同」。

不過,療效雖顯著,但樣本數畢竟過少,看在西醫眼中,還是不夠有說服力,建議至少要建立科學標準,才有資格成為傳染病臨床用藥的標準指引。為了提供病人多一種用藥的選擇,並讓處方可以成為納入健保給付的標準中藥處方箋。蘇奕彰帶著所內的中醫師,中醫師全聯會理事長柯富揚也動員全台分會,再加上各大醫學中心中藥部也一起投入,不到5個月,把這帖藥變成可長期「專病專用」的中藥複方,並成功建立一套標準劑量,讓GMP製藥廠取得外銷藥證,大量生產銷到海外。

蘇奕彰則說,在這之前都是各院的中藥局自行提供水煎劑給病患服用,且病人需要自費。一旦通過「標準指引」,納入健保,自然就有機會救更多人。但是想達成這個目標,先要確立配方成分。幾經開會,蘇奕彰、柯富揚等20幾位參加會議的中醫師,綜合考量製造成成藥,須考慮高效、即時供應2個特點,加上兼顧治療時的臨床需要及製藥的品質控管,幾番開會後,訂出十味藥材與劑量服用建議。

病人樣本數太少 待克服

為了能製藥量產,蘇奕彰利用三總醫院製成的水劑作為基礎,讓所裡的研究人員根據水劑的配方,在實驗室測試調整,以「抗病毒」與「免疫調節」作為專業指標,找出劑量的最佳效果。此外,為了讓製藥廠有可依循的生產品質,透過儀器建立「指紋圖譜」,作為GMP藥廠生產清冠一號時,抽檢的品質認證標準。

合作成員之一的長庚醫院中醫部召集人黃澤宏也同意,目前病人樣本數確實太少,疫情雖不幸蔓延,但確實是中醫界建立流行病的中醫治療經驗的好時機。據了解,台北長庚也開始打算在病人同意下,使用清冠一號,不過他也認為「今年病毒跟去年大不相同」,有待對症觀察與修正。

扮演清冠1號催生者的蘇奕彰,在中國醫藥大學做了28年教授,自言是「中醫界第1個專職教育、研究的中醫系教授」,看著清冠一號誕生,欣慰之餘,最念茲在茲的還是中西醫整合這個議題。

中醫界近年來主張能夠結合西醫,進行中西整合醫療,這也是蘇奕彰投入多年的研究重點之一。多年來,他透過3千多例的中晚期癌症病人的中西醫整合治療,累積豐碩的研究成果。2019年德國柏林舉辦的世界衛生高峰會的傳統醫療論壇上,他提出「加入中醫治療後,癌症病人平均5到10年的存活率,多出20%至30%」結論,是台灣中醫界在這個國際重要論壇發表的第一人,迄今仍讓他津津樂道。

如今清冠一號在蘇奕彰催生下,成為台灣以科學工具建立標準配方的第1款中藥,在疫苗取得困難、確診數字不斷升高的壓力下,提供確診者多一個治療的選擇,這個努力的成果確實值得稱道。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1275 期 謝謝!)

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