台股終於再見暌違了很久的萬點行情，四月二十七日，加權指數乍見一○○○二．五八，廿八日又見到一○○一四．二八，兩次萬點行情都是曇花一現，不過對台股意義卻十分重大，因為上次的萬點大關已是十五年前的往事了。
當年全民皆股大時代
二○○○年台灣面臨首度的政黨輪替，阿扁當選前，台股拉抬到一○三九三，當選後又重挫，主力拉了一波解套波，指數到一○三一五，又狠狠殺到三四一一，這是十五年前的萬點行情，那時美國NASDAQ漲到五一三二，台股中的科技股成為市場主流。
再往前的一次是一九九七年台灣發生大地震之前的一○二五六，這是電子代工業飛黃騰達的年代，在ＰＣ進入新時代的狂潮中，我們見到華碩大漲到八九○元，技嘉、微星都漲到四○○元以上，後來ＰＣ、ＮＢ崛起，廣達一上市就創造八五○元天價，英業達也漲到四二八元，這一漲讓葉國一等三愛幫成員搖身變成百億大亨。
但是大家印象最深刻的仍是一九九○年的那次一二六八二行情，這是個全民皆股的大時代，台灣的上市公司不過二百多家，眾多資金追逐有限籌碼，股價經常漲停板，我記得當時最低價的股票中興紡織（中紡）股價都漲到四八．五元，台股找不到五○元以下的個股，就連四檔封閉型基金都從面額附近炒到六○多元。
外資發動金融股奇襲
這個全民皆股的年代，在指數漲到一二六八二那一天，成交量爆出二六一四億的超級天量，這個狂潮很像今天在中國深滬上演的激情戲碼。九○年泡沫吹破了，指數頓時跌到二四八五，到今天已經二十六年了，台股仍距離這個天價有一段路，當時台灣的一二六八二行情由金融股、資產股主導，我記得國泰人壽漲到一九七五元、中華開發一○七五元、北企一○八○元，三商銀都破千元，資產股的台火一四二○元、華園飯店一○七五元。但跌下來也很慘，北企後來剩下八元，台火只剩下二元。這真的是大時代。
這次的萬點行情又不一樣了，這是外資主導的行情，本國投資人只能靠邊站：四月二十四日外資發動奇襲，那一天外資買進七三三．六三七億，賣出二七一．八四六億，買超四六四．七九億，這是外資史上第二大買超紀錄，這一天市場爆出一六四六．四六億成交量，單是外資買進、賣出的金額加起來就超過千億，此後外資連續大買超，終於把台股拱上萬點。
如果大家把這段時間（四月二十二∼二十八日）外資買盤記錄下來，買超最多的個股如下：元大金三五一五五二張、中信金二○七二三九張、開發金一五六○二一張、國泰金一○二三二二張、新光金一一三三三七張、兆豐金九八三九六張、玉山金一二二一二二張，這張清單全部都是金融股，唯一外資在金融股外的大買盤是台積電總計買超一四三八一五張。
這一波萬點行情，主角台積電，加上金融股，再加上兩座燈塔標竿大立光漲到三二三○元、漢微科漲到二二九○元，構成了台股萬點行情的風貌，這其中在一九九○年曾經扮演主角的金融股再度擔綱了重要角色，不過市場上對金融股冷感了很久，這一輪外資發動金融股奇襲，本國投資人幾乎都沒有，怪不得多數投資人會覺得無感。
台股慢慢站穩緩步前行
其實從金融分類指數來看，二○一二年前後，政府發動證所稅的時候，金融分類指數在七○三．二五，如今漲到一二六二．二七，已經超越○八年九八五九的高點，所以不可忽視金融股在這次萬點行情扮演的角色，大家看業績最好的富邦金從一五．九五大漲到六七．七元，這是金融股新時代的中流砥柱，富邦金在金融股的地位有如台積電在電子股中的地位一般。
這次外資大力押注開發金，考慮其證券業務版圖，加上股價長期偏低，籌碼已沈澱，因此能從最低的五．○七元拉升到一三．二元。而元大金在台灣有如中信證券在中國，這回股價一下漲到一八．四元，中國上證大漲所帶出來的證券、銀行、壽險公司大行情，這回讓台股沾到了邊，基本上，外資在金融股部位是不足的，所以，台股未來的萬點行情，金融股依然會是要角，大家可特別注意這次外資在金融股上面的買超「清單」。
現在很多人都問，台股漲到萬點之後會如何？從歷史經驗來看，台股到萬點之後總是留下崩盤戲碼，像一九九○年從一二六八二，一口氣跌到二四八五，二○○○年那一次，從一○三九三跌到三四一一，這次又會如何？我的看法是台股這次不會崩盤，而且會像日經指數挑戰二萬點一般，慢慢站穩，緩步前行。
安倍上台後，日經指數從八一三五漲到現在是二○二五二．一二，很多個股漲幅都十分驚人，像Uniqlo，我們在二○一一年去參訪的時候，股價正從八八○○日圓漲起來，這次漲到五○五六○日圓，豐田汽車則從二二三○日圓漲到八七八三日圓。工具機的Fanuc從四八七○漲到二八五七五日圓，很多基本面好的個股不斷往上創新高，台股也會如此。
這話怎麼說？從證所稅到現在，加權指數從六六○九．一一起漲到一○○一四．二八，這三年多光景，外資主導台股，這可從融資上看出來，二○○○年一○三九三的時候，台股融資餘額直逼六千億，現在只停留在二千多億低檔，這是散戶進場很消極的現象。
台灣資金嚴重外逃
為什麼散戶會靠邊站？原因在稅制，這三年證所稅加上富人稅，在資本市場形成不公平競爭，在證所稅、富人稅上路之前，外資分離課稅二○％，內資所得稅率四○％，雖然股利所得併入綜合所得稅，但兩稅合一可以扣抵，四○％扣除一七％，實質有效稅率是二三％，跟外資二○％分離課稅差距不大。
但是證所稅加富人稅後，外資情況不變，內資就出現大變化，內資最高稅率變成四五％，兩稅合一扣抵減半，只能減八．五％，再加二代健保附加費二％，實質有效稅率變成三八．五％，一下子比外資重了一倍，這個租稅稅率相差太大，就好像內資綁上五十公斤鉛塊跟外資賽跑，鐵定慘輸，在這種情況下，有能力的內資就搖身變外資，也使得外資占台股市值直逼四成，沒有能力變外資的，就跑去別的市場，像陸股、港股都有很多大戶蹤跡，從成交量就可看出端倪。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1828期；訂閱先探投資週刊電子版】
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